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中山金马(300756)2019一季报点评:人工&原料本钱上升继承影响利润 加大研发投入机关将来

作者:广东新闻网

中山金马(300756)2019一季报点评:人工&原料本钱上升继承影响利润 加大研发投入机关将来[…]

投资要点

    公司通告一季报:2019Q1营收1.25亿元/+21.36%,归母净利1,362 万元/-56.81%,扣非归母净利1,383 万元/-53.09%。

    营收快速增长,或源自客户会合度晋升。Q1 营收增速到达21.36%,较18H2 的4.58%明明提速,猜测源自部门大客户订单孝敬较多收入。从客户布局来看,Q1 前五大客户累计孝敬收入1.11 亿元,占营收比例到达88.79%,会合度较18 全年的56.30%显著晋升,主要源自Q1 客户数量较少,前五大客户收入占比晋升具有非凡性。

    毛利率、净利率大幅下降,期间费率有所晋升。Q1 毛利率60.82%/-9.91pct,延续18H2的下降趋势,猜测源自以钢材、元器件为主的原料价值上涨,以及人员扩张、薪资程度晋升使得人工本钱晋升;净利率10.89%/-19.71pct 大幅下降。期间费率方面,销售费率5.11%/+0.47pct,打点费率13.99%/+0.22pct,二者均小幅晋升猜测源自薪酬增加较多;研发费率27.53%/+9.28pct 大幅晋升;财政费率-1.94%/-1.28pct 源自IPO 召募资金带来利钱收入增加。

    高度重视研发,构建焦点竞争力壁垒。公司历来很是重视研发,Q1 研发用度0.34 亿元,广州新闻,同比大幅增加83.05%,明明高于同行业竞争敌手文旅科技。一方面,研发投入增加可以富厚产物线,加强焦点技能与竞争力;另一方面,当期研发投入将转化成为将来研发项目收入增加,增厚公司业绩。

    公司在短期和恒久皆具看点。短期,18 年7 月底公司在手订单超18.33 亿元,IPO 募投项目将扩大产能,且公司也在努力开辟东南亚等外洋市场,将来三年业绩增长有保障。恒久,主题公园仍是向阳行业,发动游乐设施制造行业成长;上市后公司综合实力增长,行业领先的研发技能将打造焦点竞争力,尤其是在科技含量更高的融入动漫元素产物方面已占得先机,敦促市占率或进一步晋升。

    盈利预测与投资评级:19Q1 营收快速增长,原料和人工本钱上升以及研发投入大幅增加侵蚀利润。展望将来,作为A 股稀缺的游乐设备制造标的,公司研发实力雄厚、焦点竞争力突出,募投项目将极大地缓解产能瓶颈释放业绩,外洋市场拓展及融入动漫元素的新产物将打造新的利润增长点。估量19-21 年EPS 别离为2.82/3.26/3.85 元,4 月25 日收盘价对应PE 别离为31/27/23 倍,维持“隆重增持”评级。

    风险提示:大客户会合风险、财富政策变革风险、募投项目建树进度不及预期等

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